¿Existe el “dinero inteligente”?

Ruchir Sharma© 2023 The Financial Times Ltd.

Ciertamente, la mayoría de los inversores profesionales no supera al mercado, y esto ha sido así durante décadas. Aun así, a los profesionales les va mejor que a los inversores minoristas, que cometen todos los errores comunes y con mayor regularidad.

Los estudios son condenatorios. Las acciones preferidas por los inversores minoristas tienden a tener un rendimiento inferior al uno por ciento... por mes. Además, las pérdidas no sólo las sufren los “day traders”, o comerciantes diarios, de acciones individuales. Debido a su mala sincronización, los aficionados activos reducen sus rendimientos en un 20% cuando entran y salen de fondos mutuos.

“La información es ‘asimétrica’, es decir, los profesionales tienen más acceso a información buena y costosa, a diferencia de los rumores y peroratas gratuitos en Reddit”.

Los profesionales saben todo esto bien. De hecho, una estrategia que han utilizado con cierto éxito es simplemente observar hacia dónde va el público minorista y moverse en la otra dirección. Sin embargo, la mayoría de los profesionales también tienen un rendimiento inferior al del mercado la mayor parte del tiempo. El mercado evoluciona constantemente para reflejar una realidad económica cambiante, por lo que mantenerse a la vanguardia es difícil. Según algunos, el desempeño de los profesionales ha ido disminuyendo en las últimas décadas porque hay muchos más de ellos y mucho más capital en busca de ganancias.

Aunque es difícil encontrar inteligencia superior, se puede obtener información superior a un precio. Por lo tanto, hay otro hallazgo constante: la información es “asimétrica”, es decir, los profesionales tienen más acceso a información buena y costosa, a diferencia de los rumores y peroratas gratuitos en Reddit.

Una de las ideas más interesantes sobre la superioridad de la información proviene de estudios sobre el comercio (legal) realizado por personas enteradas de una compañía. Los altos ejecutivos tienden a vender antes de caídas anormales y a comprar antes de aumentos anormales en las acciones de una empresa. Los directores ejecutivos y los directores de inversiones tienden a obtener mejores resultados que los ejecutivos de menor nivel, probablemente porque tienen información más completa. En este círculo bien informado, seguir al rebaño puede funcionar.

La información local puede proporcionar una ventaja similar. En los mercados emergentes, los grandes fondos globales a menudo han asumido que pueden enseñarles a los locales un par de cosas sobre inversión, sólo para adquirir humildad por las malas. En el período previo a las crisis monetarias, mi investigación ha encontrado que los locales a menudo se retiran mucho antes que los inversores extranjeros y luego son los primeros en regresar, olfateando un cambio económico. Un conocimiento superior sobre el terreno les da una ventaja.

Aun así, una élite exclusiva produce retornos consistentes, equilibrando un sistema disciplinado para anticipar los mercados con la flexibilidad de cambiar cuando cambian las condiciones. Éstas son las cualidades de las leyendas de las inversiones.